El rendimiento del «superpeso» en el contexto actual
A pesar de la volatilidad que ha generado el conflicto en Medio Oriente en las últimas semanas, el peso argentino ha demostrado una notable resistencia, manteniendo su aprecio este año en comparación con el dólar estadounidense. Mientras el dólar se ha fortalecido frente a una canasta de monedas globales, el tipo de cambio del peso ha retrocedido más de un 4% desde finales de diciembre y este miércoles cerró por debajo de los $1.400 en el mercado mayorista.
Si bien aún no ha alcanzado sus niveles más bajos en bancos, donde se encontraba en $1.415 el 23 de último mes, la paz cambiaria sugiere que hay espacio para más movimientos. Este valor representa una disminución de más del 16% en comparación con el techo de la banda de flotación, que se había establecido en $1.624,97 para esta fecha.
Comparativa con otras monedas emergentes
En el ámbito de los mercados emergentes, el peso argentino se posiciona como la segunda moneda con mayor apreciación, sólo detrás del real brasileño, que ha tenido un incremento superior al 6% en lo que va del año. El peso argentino ha fortalecido su valor en casi un 4% con respecto al dólar. Analistas de PPI remarkan que, a pesar del contexto internacional complicado, el tipo de cambio oficial real aún se sostiene un 7,15% sobre el promedio mensual antes de la salida parcial del cepo en abril de 2025, y un 6% sobre el que heredó la administración actual en noviembre de 2023.
Acciones del BCRA y estrategia gubernamental
La fortaleza del peso ha llamado la atención en la City, ya que la estabilidad del tipo de cambio se ha mantenido a pesar del fortalecimiento global del dólar, que tiende a afectar a otras monedas emergentes. En este contexto, el Banco Central de la República Argentina (BCRA), bajo la dirección de Santiago Bausili, realizó este miércoles su segunda compra más significativa del mes, adquiriendo US$87 millones, lo que incrementa un total cerca de US$500 millones en compras durante marzo.
Mientras tanto, analistas han notado que el Gobierno ha ajustado su estrategia para mitigar posibles shock debido a la volatilidad externa. Según Federico Filippini de Adcap, las autoridades han aumentado la oferta de cobertura en dólares buscando contrarrestar lo que consideran un posible shock externo transitorio.
Licitación de deuda y futuro del Tesoro
La estrategia que implementará el Tesoro se definirá más claramente con la esperada licitación de deuda este jueves, donde proyectan renovar vencimientos por $9,6 billones. Utilizarán un conjunto de opciones que abarca identidades como dos tramos del bono Bonar 2027 en dólares, y otras nuevas Lecap con vencimientos en 60 días y seis meses. También incluye la reapertura de tres bonos CER y otros títulos tamar y lelink.
Se estima que el Tesoro mantiene $4,38 billones en el BCRA y podría soportar un rollover negativo, aunque evitará proporcionar liquidez para no afectar el mercado cambiario. El BCRA ha operado de manera activa, con un volumen de $4,3 billones, mostrando su intención de mantener tasas cortas, mientras que en el mercado, pocas opciones ofrecen rendimientos superiores al 2,5% de tasa efectiva mensual.
