Perspectiva optimista de Pimco
Pacific Investment Management Co. (Pimco), uno de los gestores de activos más importantes del mundo, ha afirmado que el notable desempeño de los mercados emergentes en el último año no se debe a un mero rebote del ciclo económico, sino que representa el inicio de una tendencia de inversión a largo plazo. Pramol Dhawan, jefe de gestión de carteras de mercados emergentes de la firma, comentó en una entrevista en Nueva York: «Este es un libro de jugadas que durará muchos años. No estamos interesados en levantar apuestas».
Rendimiento sobresaliente de los fondos
Un fondo específico bajo la dirección de Dhawan, que se enfoca en bienes soberanos expresados en moneda local de naciones en desarrollo, reportó un rendimiento notable del 22% en el último año, sobrepasando al 90% de sus competidores. Este rendimiento sólido ha llevado los activos bajo administración a aproximadamente 6.400 millones de dólares, la cifra más alta desde 2013, según datos de Bloomberg.
Desempeño de los mercados emergentes en 2025
El auge de los mercados emergentes se materializó de manera significativa en 2025, con un índice de acciones emergentes que creció más del 30%, casi el doble que el S&P 500, y un índice de bonos en moneda local de Bloomberg que alcanzó un retorno del 17%. Esto fue favorecido por el debilitamiento del dólar y el retorno de flujos de capital hacia estas economías.
Desafíos históricos y contexto actual
Dhawan también reconoció que los mercados emergentes tienen un historial de complicaciones para los inversores, incluyendo transformaciones bruscas causadas por shocks políticos, como los observados recientemente en Argentina o Turquía. Sin embargo, destacó que el escenario actual muestra diferencias fundamentales respecto a ciclos previos.
Entre los factores que favorecen esta nueva realidad, mencionó el aumento de las preocupaciones fiscales en economías avanzadas y una mayor disciplina macroeconómica en varios países emergentes. Esto incluye la existencia de bancos centrales más creíbles y políticas más ortodoxas destinadas a contener la inflación. También señaló que la politización de la política monetaria, un riesgo tradicionalmente percibido en mercados emergentes, ha comenzado a manifestarse en Estados Unidos.
Desempeño del dólar y estrategia de inversión de Pimco
Este cambio de percepción ha llevado a que el dólar experimentara su peor desempeño anual desde 2017, lo que ha generado un impacto positivo en los retornos de activos emergentes. Sin embargo, Dhawan precisó que Pimco no se encuentra realizando apuestas generalizadas en contra de la moneda estadounidense, sino que se enfoca en créditos con fundamentos sólidos y políticas monetarias prudentes.
«Algunos de los mejores balances hoy están en mercados emergentes selectos de alta calidad», enfatizó, añadiendo que no descarta la posibilidad de que los rendimientos de ciertos países emergentes puedan incluso situarse por debajo de los de economías desarrolladas.
Selección de países y perspectivas
En cuanto a la asignación de activos, Pimco prioriza la deuda en moneda local sobre la deuda en divisas duras dentro de los mercados emergentes, manteniendo una relación cercana a 2 a 1 en sus carteras. Las principales apuestas incluyen Perú, Sudáfrica, Brasil y Turquía, así como mercados fronterizos específicos como Egipto y Nigeria.
«Muchos bancos centrales emergentes han ganado credibilidad, los rendimientos reales siguen siendo atractivos y vemos margen para la apreciación de las monedas», finalizó Dhawan. «Este no es un rally como el de principios de los 2000: es una historia de inversión más sólida y duradera».
