Estrategia del Gobierno en Julio
Durante el mes de julio, el Gobierno argentino ha implementado una estrategia financiera que ha demostrado ser efectiva para calmar el mercado del dólar. Después de un aumento superior al 5% en junio, el valor del dólar mostró una tendencia estable en las últimas dos semanas, con una leve disminución de 5 pesos, alcanzando los $ 1.505 en el mercado minorista.
Intervenciones en el Mercado
Detrás de esta aparente estabilidad, las autoridades han inyectado más de US$ 1.000 millones en contratos de futuros de corta duración y en la venta de bonos en el mercado secundario para contrarrestar las presiones sobre el tipo de cambio. Esto indica que el Banco Central no solo continuó utilizando su capacidad de intervención, sino que también la amplió en los últimos días. Esta medida coincide con el comportamiento habitual del mercado, donde durante julio disminuye la oferta de divisas y aumenta la demanda de dólares.
Aumento en la Venta de Bonos
Según datos de PPI, la venta oficial de bonos ajustados al tipo de cambio ha aumentado desde US$ 4.997 millones a finales de junio hasta US$ 5.367 millones este lunes, lo que representa un incremento del 7,4%. Por otra parte, la posición corta vendida en futuros de dólares creció de US$ 650 millones a US$ 1.692 millones en el mismo periodo, es decir, un 160% de aumento. En total, se han utilizado más de US$ 7.000 millones durante el año para mantener el dólar bajo control.
Objetivos y Expectativas
Las autoridades están enfocadas en disminuir la volatilidad cambiaria, aumentar la oferta de divisas y mantener bajo control las expectativas de devaluación, mientras que el mercado sigue proyectando un dólar mayorista que podría superar los $ 1.493 en julio y $ 1.520 en agosto, situándose por encima del actual valor de $ 1.482. Pedro Siaba Serrate, economista jefe de estrategia de PPI, explica que «lo que buscan con la intervención es administrar la presión cambiaria y mitigar un salto brusco del tipo de cambio».
Plan Financiero del Gobierno
La semana pasada, el Gobierno anunció un plan financiero destinado a cubrir los pagos de deuda en 2027, con el fin de disminuir la incertidumbre en el mercado. Además, se asegura tener un colchón de liquidez para enfrentar posibles presiones cambiarias, dado el temor de que se repita la situación de dolarización del año pasado.
Perspectivas del Viceministro de Economía
El viceministro de Economía, José Luis Daza, subrayó la estabilidad del peso y mencionó que se han reducido las expectativas de depreciación para los siguientes 12 meses, minimizando las probabilidades de una fuga de capitales durante las elecciones de 2027. Según Daza, «los desequilibrios macro son los que generan crisis» y agregó que «si no hay desequilibrios, no va a ir a ninguna parte».
Actuaciones del Banco Central
Los analistas destacan la presencia activa del Banco Central en el mercado de bonos, realizando ventas significativas hasta la fecha. Gustavo Araujo, jefe de research de Criteria, declara que «el objetivo es contener la demanda de cobertura cambiaria sin intervenir directamente en el mercado spot». En paralelo, las compras de reservas se han mantenido por debajo del promedio de US$ 48 millones, aunque este lunes se realizaron adquisiciones por US$ 280 millones.
Intervención Aumenta
La intervención del Gobierno también se refleja en la venta de futuros, donde el número de contratos activos ha crecido de 3.500.000 a casi 4.000.000 solo en este mes. Sin embargo, el Banco Central ha utilizado hasta el momento apenas el 10% de su capacidad en futuros para mantener el tipo de cambio por debajo de $ 1.500.
Impacto en el Mercado de Cereales
Las grandes exportadoras de granos liquidaron US$ 3.000 millones en junio, lo que representa un aumento del 12% en comparación con mayo. Sin embargo, la liquidación total en el primer semestre fue de US$ 13.351 millones, un 13% menos que en el mismo periodo del año anterior. A pesar de que la actividad en julio se ha incrementado, las ventas de soja están estancadas en espera de un aumento en el precio del dólar.
Consecuencias de la Estrategia
Por otro lado, las tasas de interés a corto plazo han aumentado, alcanzando un rango de 23/34%. El Banco Central ha reducido la liquidez de pesos en el mercado para ofrecer cobertura cambiaria con esta estrategia. Se espera que el Tesoro libere pesos en la próxima licitación, similar a lo que ocurrió en ocasiones anteriores. Araujo concluye afirmando que «la estrategia apunta a reducir la volatilidad cambiaria y mantener el atractivo de las colocaciones en pesos».
